8月31日，央行、國家金融監(jiān)管總局等部門發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》等重磅消息。結(jié)合此前多家銀行官宣自9月份起大幅下調(diào)中長期存款利率20-25個(gè)基點(diǎn)，銀行股息差和前景普遍被市場看好。

受此影響，9月1日，銀行股高開幾乎全線飄紅，截至收市，中小銀行股漲幅居前，寧波銀行、青島銀行和招商銀行等漲幅靠前，個(gè)股流入資金活躍，招商、寧波和平安、興業(yè)主力流入資金均超過億元。

值得關(guān)注的是，在行業(yè)受益政策股價(jià)普漲之時(shí)，工行、中行、農(nóng)行和交行等大行卻逆勢收跌，只有建行勉強(qiáng)持平。

9月1日，北京某券商銀行業(yè)首席分析師對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，大行今天表現(xiàn)與存量房貸調(diào)整不及預(yù)期有一定聯(lián)系，但不能完全解釋。市場對(duì)銀行板塊看法存在交叉，一方面房貸利率調(diào)整可能引發(fā)市場對(duì)部分銀行短期盈利壓力擔(dān)憂，但是此舉有助于促進(jìn)房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，中長期又利好強(qiáng)周期的銀行板塊。

浙商證券銀行業(yè)分析師梁鳳潔測算，截至去年末全行業(yè)按揭貸款38.8萬億，其中國有大行有27萬億，絕對(duì)值最高依次是建工農(nóng)中和郵儲(chǔ)、交通，建行和工行合計(jì)12.9萬億，占半壁江山；按揭貸款占全部貸款比重中，大行占比28%，中小行占比5%。顯然，房貸利率調(diào)整對(duì)大行息差影響更大。

一升一降，銀行受益分化

中銀證券分析師朱啟兵此前測算，按保守估計(jì)，調(diào)整利率較高部分存量房貸利率30bp，將對(duì)應(yīng)減少銀行的年利息收入超700億元，占2022年銀行業(yè)2.3萬億凈利潤比例約為3%；按樂觀估計(jì)，調(diào)整全部存量貸款利率100bp，將對(duì)應(yīng)減少銀行的年利息收入3860億元，占2022年銀行業(yè)凈利潤比例約為16.8%，

根據(jù)浙商證券梁鳳潔最新測算，本輪降息相當(dāng)于39萬億存量按揭平均下降約12bp，對(duì)銀行息差影響1.4bp，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行息差分別下降1.5bp、4.7bp、3.4bp、3.5bp。

雖然大行息差下降幅度小于中小行，不過，由于按揭貸款體量上國有大行占有絕對(duì)優(yōu)勢，因此，存量房貸降息對(duì)凈利潤的影響大行受到?jīng)_擊大于中小銀行。

浙商證券報(bào)告顯示，截至去年末全行業(yè)按揭貸款38.8萬億，其中國有大行有27萬億；按揭貸款占全部貸款比重中，大行占比28%，中小行占比5%。

在負(fù)債端，9月份開始的存款降息大行并未能占盡優(yōu)勢。廣發(fā)證券報(bào)告顯示，截至8月25日，一年期和五年期存款利率掛牌利率，大行普遍在1.65%、2.5%左右，股份行在1.85%、2.55%，城農(nóng)商行較高，普遍在1.9%、2.7%左右。

與此同時(shí)，大行本身息差水平就比較低。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，交行、農(nóng)行和工行的凈息差均低于1.74%的行業(yè)平均水平，交行更是低至1.31%，只有建行凈息差1.83%略高于行業(yè)平均水平。

保息差，未來存款利率依然還有下降空間

在存量貸款利率下降的情況下，為保息差，銀行必須在負(fù)債端同步減少提前還款和下調(diào)利率。

海通國際報(bào)告認(rèn)為，去年2月開始出現(xiàn)居民中長貸單月負(fù)增長，今年上半年提前償還貸款規(guī)模近3.7萬億元，同比去年上半年的償還額多出近1.31萬億元。包括RMBS早償率指數(shù)也顯示，居民提前還貸的現(xiàn)象依然“高溫難降”，對(duì)銀行的收益和穩(wěn)定性持續(xù)造成影響。

隨著存量房貸利率的調(diào)整，海通國際認(rèn)為，為了支持銀行的穩(wěn)健經(jīng)營，預(yù)計(jì)我國存款利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整存在空間，同時(shí)，降準(zhǔn)的可能性也在提升。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月1日，共有6家國有銀行、12家股份行公布最新人民幣存款利率表，下調(diào)幅度最高25個(gè)基點(diǎn)。

9月1日，中金公司林英奇團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)指出，提前還貸減少、存款利率下調(diào)能夠部分對(duì)沖存量房貸利率下調(diào)造成的影響，也體現(xiàn)出監(jiān)管對(duì)銀行息差和“合理利潤”的關(guān)注。

此外，首付比例和新發(fā)放按揭利率下限的下調(diào)也為后續(xù)地產(chǎn)政策放松打開空間，考慮到此前市場對(duì)存款按揭降息存在充分預(yù)期、估值反映的市場情緒過于悲觀、地產(chǎn)政策有望放松，后市對(duì)銀行股觀點(diǎn)更為積極。