接近滬指三千點就閉上眼睛買吧!這句話是我在CCTV《市場分析室》說的,看似不夠?qū)I(yè),卻是股票投資的秘訣之一。許多人在股市投資多年,閉上眼睛卻想不出幾只股票的名字,這就叫“睜眼瞎”,即過度依賴K線圖,忘記了K線圖所代表的公司價值。投資藍籌股要充分依賴自己的常識,在基本面決定的價值投資中,在自己熟悉的股票中才能把握機會。

中國A股市場有一個規(guī)律性的風格轉(zhuǎn)換,即中小盤股和大盤藍籌的輪換。每一次牛市行情,通常是大盤藍籌股企穩(wěn)反彈,然后是中小盤股搶先翻番,中小盤股跑累了,才會輪到大盤藍籌穩(wěn)健上升。我們研究這兩類股票群的互換輪動,可以用相對估值等項指標。近期的研究表明,在中小盤股對大盤藍籌的相對估值和市盈率市凈率等項指標的比較中,中小盤股都接近或超過了歷史最高點,所以我們預(yù)測在明年初啟動一個藍籌股行情的概率較高。

　　中小盤股領(lǐng)跑的市場機制來自于股市的投資人結(jié)構(gòu)－－散戶占主導－。由于中小盤股的“盤子”小,機構(gòu)參與度低,這個股票群就成了散戶之間高手博弈的市場。散戶博弈的基礎(chǔ)不是公司股票的估值,而是對交易對手的估值。只要能確認還有比自己更傻的,就可以確認自己不是最后一個“接棒者”,交易的風險就相對較小。這就解讀了創(chuàng)業(yè)板市場中正在進行的“博傻”游戲。

　　從兩種不同的估值邏輯看,散戶主導的中小盤股在博弈論的估值中被拉高之后,大盤藍籌的基本面估值就會形成所謂的“價值洼地”,于是在散戶群體掉頭殺入這些“價值洼地”的時候,股市的藍籌股行情開始啟動,因為機構(gòu)和散戶在此時會合流,共同主導市場的主流價值。

　　月初在央視《市場分析室》的對話講了三個看法,一是再次確認年內(nèi)股指不會創(chuàng)新高,將有10%左右的回調(diào);二是在滬指三千點附近閉上眼睛買,但要容忍5-10%的股指震蕩;三是管理層會“吹號子”,確認2010年改革的任務(wù)包括股指期貨和融資融券。此后在12月18日,尚福林主席明確表示在“適當?shù)臅r候”將啟動股指期貨和融資融券。為什么在管理層“吹號”之后股市沒有反應(yīng)呢？因為在同時有更大的政策調(diào)控,使地產(chǎn)股在“遏止部分城市房價過快上漲”的聲音中急劇下跌,帶動了股指的回調(diào)。

　　大盤藍籌的主力是金融地產(chǎn),沒有金融地產(chǎn)股的推動,預(yù)期中的藍籌股行情就很難啟動。從中文的解讀看,遏制部分城市房價的過快上漲的含義就是可以容忍多數(shù)城市房價的平穩(wěn)上漲,如果是這樣,目前對政策干預(yù)的市場反應(yīng)很快就會結(jié)束,滬指跌破3100就可以考慮入市了,當然還是要能夠容忍5-10%的股指震蕩。

　　中國的經(jīng)濟復蘇如此之快,直接的驅(qū)動力就是股市樓市。當年我們10教授建言以股市為龍頭拉動經(jīng)濟復蘇,雖然有些政策建議值得完善,但股市的翻轉(zhuǎn)的確起到了經(jīng)濟復蘇拉動器的作用。股市破位上升之后,樓市復蘇,然后房地產(chǎn)的融資開始放量,再后就會看到新屋開工率上升,以及50-60個關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的復蘇。

　　基于這個理論分析的邏輯,我認為打壓樓市的政策不會有實質(zhì)性的進展,因為在投資驅(qū)動經(jīng)濟增長的模式中,我們可以把投資主體比喻為一次四人團隊的接力賽,政府跑了第一棒,2010年必然要“淡出”,誰來接棒呢？后備隊員只有房地產(chǎn),制造業(yè)和其他投資。在政府投資主導的“鐵公基”之后,合乎邏輯的接棒者只能是房地產(chǎn),否則“鐵公基”的經(jīng)濟效益就無從體現(xiàn),所以明年的經(jīng)濟增長至少在上半年將高度依賴房地產(chǎn)、對房地產(chǎn)泡沫的調(diào)控最早也會拖到下半年。股市樓市的復蘇是泡沫化的復蘇,但是在制造業(yè)被驅(qū)動后,宏觀經(jīng)濟會逐漸化虛為實,從泡沫化的復蘇轉(zhuǎn)變?yōu)榛久娴膹吞K。

　　看股市,要閉上眼睛;看政策,也要閉上眼睛!閉上眼睛的人才會動腦子,此時,智慧才能超越信息的喧囂,在無數(shù)“睜眼瞎”的背后看到市場經(jīng)濟與宏觀政策的內(nèi)在邏輯。因為宏觀經(jīng)濟的決策者也是市場的參與者,所以也必須服從于市場的力量。