當(dāng)全球還籠罩在豬流感擴(kuò)散帶來的恐慌中時(shí)，A股市場(chǎng)卻在昨日再次上演了金融地產(chǎn)聯(lián)袂上揚(yáng)的好戲。在它們帶動(dòng)下，滬深兩市分別上漲2.78%、3.06%。筆者認(rèn)為有以下兩點(diǎn)原因。

　　第一，利好和傳言。昨天有一些間接利好。比如數(shù)據(jù)顯示，一季度末保險(xiǎn)資金投資股票股權(quán)比例比年初增加了19%。此外，前段時(shí)間出臺(tái)的中小保險(xiǎn)公司直接投資股市政策，已經(jīng)進(jìn)入到具體操作階段。這給場(chǎng)內(nèi)投資者傳遞了一個(gè)較為積極和樂觀的信號(hào)。險(xiǎn)資增持、新增資金入市帶來的良好預(yù)期，造就了昨日盤面的大幅上漲。

銀行、地產(chǎn)聯(lián)袂啟動(dòng)后市場(chǎng)又猜測(cè)短期內(nèi)管理層會(huì)否出臺(tái)降低存款準(zhǔn)備金率以及存貸款利率。我們認(rèn)為，從一季度上市公司業(yè)績(jī)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)沒有得到有效緩解，一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如發(fā)電量等先行指標(biāo)在4月中上旬出現(xiàn)較大程度下滑。在此背景下，管理層繼續(xù)動(dòng)用貨幣政策手段刺激經(jīng)濟(jì)的可能是比較大的。不過一旦投資者對(duì)流動(dòng)性充裕的預(yù)期發(fā)生動(dòng)搖后，很容易把利好政策解讀為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的利空信號(hào)。

　　第二，金融地產(chǎn)聯(lián)袂啟動(dòng)。在本輪反彈過程中，這已經(jīng)不是第一次了。我們梳理了一下在此階段銀行板塊的走勢(shì)，漲幅超過4%的一共有7天。從上證指數(shù)的K線圖上可以看到，在銀行板塊大幅上漲的時(shí)候，往往都是指數(shù)運(yùn)行到了關(guān)鍵點(diǎn)位，比如：2008年11月10日，股指再度逼向1664點(diǎn)前期低點(diǎn)，銀行板塊以兩天大漲11.37%宣告反彈正式開始；2009年1月14日，股指在均線處橫盤多日猶豫不決，銀行股上漲4.3%將股指帶出盤局；3月4日，股指調(diào)整到60日均線后止跌企穩(wěn)，銀行板塊當(dāng)日大漲7%，帶動(dòng)股指突破均線壓力，確認(rèn)新一波反彈開始。

　　我們認(rèn)為昨日金融地產(chǎn)的聯(lián)袂啟動(dòng)，很有可能是又一次示范效應(yīng)，即恢復(fù)投資者信心、指明市場(chǎng)運(yùn)行方向。不過，雖然僅僅相隔月余，但是情況已經(jīng)有了較為明顯的改變，最關(guān)鍵的是流動(dòng)性預(yù)期的變化。金融地產(chǎn)的示范作用能不能發(fā)揮預(yù)想的效果，主要還要看后期題材板塊的動(dòng)向。