不久前，趙先生在北京西二環(huán)附近的某樓盤購買了一套南北向精裝住房。與此前兩個(gè)月他第一次看該項(xiàng)目時(shí)相比，銷售均價(jià)已從15000元/平方米上漲到18500元/平方米。但房價(jià)的上漲并沒有給趙先生帶來更高的住房品質(zhì)。小區(qū)環(huán)境、物業(yè)配套、裝修標(biāo)準(zhǔn)、建筑材料甚至連外立面涂料都沒有大變化。按照趙先生的理解，這3500元/平方米的差價(jià)自然成了開發(fā)商的營業(yè)利潤。

2006年以來，全國房價(jià)一直快速上漲，即使是2008年房地產(chǎn)市場經(jīng)歷寒冬，全國房價(jià)指數(shù)也有6.5%的漲幅。購房人感受到的具體樓盤售價(jià)，更是大幅上揚(yáng)后的高位盤整。不過，房價(jià)高漲并沒有給房地產(chǎn)企業(yè)帶來利潤率的增長。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盈利能力相對(duì)較高的地產(chǎn)上市公司，其整體營業(yè)利潤率持續(xù)走低。那么，漲價(jià)帶來的收益究竟是成了開發(fā)商的利潤，還是被各種成本所侵蝕？

 

　　土地溢價(jià)“收窄”營業(yè)利潤

　　4月18日，中國證券報(bào)記者分別考察了北京近期熱銷的“華潤·西堤紅山”、“遠(yuǎn)洋·沁山水”和保利百合花園。三大樓盤當(dāng)初拿地時(shí)的樓面地價(jià)約為每平方米4758.82元、5321.72元和5865元。按照三樓盤目前的銷售均價(jià)計(jì)算，土地成本占售價(jià)的比重分別達(dá)到29.74%、38.01%和36.66%。其中，“遠(yuǎn)洋·沁山水”的拿地時(shí)間為2008年1月。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，我國自2004年8月31日實(shí)施土地招拍掛政策以來，土地成本直接反映出市場對(duì)房地產(chǎn)的需求程度。而房價(jià)高企直接推高了地價(jià)。在2007年開發(fā)商“拿地?zé)帷睍r(shí)，部分城市的地價(jià)上漲幅度高于房價(jià)。

　　根據(jù)國土資源部公布的“2008年全國主要城市地價(jià)狀況分析報(bào)告”統(tǒng)計(jì)，去年全國地價(jià)仍在增長，但增幅放緩。預(yù)計(jì)今年一線城市居住用地價(jià)格將與去年持平；而二三線城市的地價(jià)仍存在上漲空間。

　　今年3月，土地底價(jià)成交率出現(xiàn)下降，溢價(jià)成交再次出現(xiàn)在北京、上海和天津等地。

　　事實(shí)上，自2007年以來，部分企業(yè)的拿地成本明顯攀升。以華潤置地為例，該公司自2001年起在北京黃村衛(wèi)星城進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，相繼開發(fā)了翡翠城一至五期。2004年6月華潤置地競得該區(qū)域24號(hào)地，樓面地價(jià)為1447元/平方米；而2007年歲末，華潤置地競得該區(qū)域17號(hào)地塊的樓面地價(jià)高達(dá)6291元/平方米。

　　從公司整體運(yùn)營來看，個(gè)別項(xiàng)目拿地策略的失誤，必然會(huì)攤薄其整體的營業(yè)利潤率。而高房價(jià)帶來的銷售不暢，也影響到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，給企業(yè)盈利能力構(gòu)成傷害。

　　萬科2005年-2008年上海項(xiàng)目土地成本構(gòu)成報(bào)告顯示，2005年萬科開發(fā)的上海紅郡項(xiàng)目樓面地價(jià)2200元/平方米，售價(jià)為12000元/平方米，土地成本占售價(jià)的18%。2006年，萬科花園小城的土地成本占比攀升至28%。2007年開發(fā)的羅店項(xiàng)目，土地成本占比躥至40%。即使是2008年通過低價(jià)收購獲得的趙巷晶園項(xiàng)目，這一比例也維持在37%左右。而在同一區(qū)域，土地成本的增幅也保持了同樣的水平。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)管理科學(xué)與工程學(xué)院副院長李文斌指出，房價(jià)反映了市場供求關(guān)系，并通過倒推機(jī)制對(duì)土地價(jià)格產(chǎn)生影響。尤其當(dāng)房地產(chǎn)商看好未來房價(jià)走勢(shì)時(shí)，更傾向于高價(jià)拿地。縱觀近幾年的土地成本，其所占比重一直在上漲，尤其是2006年以后拿的地。此前的低成本土地已基本開發(fā)完畢，目前市場上以高價(jià)地為主。而2007年地價(jià)大漲，2008年以后地價(jià)高位運(yùn)行，這將給房地產(chǎn)公司的未來業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響。

 

　　建安成本將下行

　　業(yè)內(nèi)人士指出，去年下半年以來，鋼材、水泥等建材價(jià)格大幅下跌，使得建安成本在房地產(chǎn)開發(fā)總成本中的比重呈下滑趨勢(shì)。

　　建安成本包括房屋建筑成本和房屋設(shè)施設(shè)備安裝成本，是房價(jià)中相對(duì)穩(wěn)定的部分。在國外，建安成本通常占房地產(chǎn)開發(fā)總成本的70%，其它如地價(jià)及稅費(fèi)僅占房價(jià)30%左右。然而在國內(nèi)，這個(gè)數(shù)字是顛倒的。

　　一位房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士向中國證券報(bào)記者透露，建安成本在房地產(chǎn)成本中的占比一直不大。在北京，目前高層的建筑規(guī)格約為2000元/平方米、毛坯磚混房約為600-700元/平方米，總體來講建安成本不會(huì)超過3000元/平方米。

　　根據(jù)有關(guān)報(bào)告的數(shù)據(jù)，2005年普通高層住宅的平均建安成本為每平方米1407.5元，2006年小幅上漲至1429.5元，2007年每平方米升至1524.1元。去年春節(jié)過后，在鋼材、水泥等建材的帶動(dòng)下，建安成本升至1734.1元。

　　然而自去年下半年以來，水泥價(jià)格同比增幅出現(xiàn)回調(diào)，漲勢(shì)放緩。同時(shí)國內(nèi)鋼材價(jià)格開始進(jìn)入下行通道。

　　水泥及鋼材價(jià)格的變化，一定程度上降低了房地產(chǎn)商的成本。業(yè)內(nèi)人士表示，建材價(jià)格波動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)成本影響較小，尤其是房價(jià)較高的區(qū)域如北京、上海等地，原材料價(jià)格變動(dòng)兩三百，表現(xiàn)在房價(jià)上就微乎其微。

　　而房地產(chǎn)成本中的市政建設(shè)成本，包括道路、管線等根據(jù)地區(qū)不同有所區(qū)別，其他隱性成本則是可控的。銷售成本也根據(jù)開發(fā)商的銷售策略而變動(dòng)，從5%到30%不等。

　　根據(jù)有關(guān)報(bào)道，以北京為例，建安成本費(fèi)用占普通住宅期房預(yù)售成交均價(jià)的10.66%-28.77%，建安工程費(fèi)平均僅為普通住宅期房預(yù)售成交均價(jià)的15.71%。

 

　　隱性成本居高不下

　　北京一位開發(fā)商告訴中國證券報(bào)記者，地產(chǎn)企業(yè)對(duì)政府部門、公共事業(yè)機(jī)構(gòu)等的“公關(guān)支出”和各項(xiàng)規(guī)費(fèi)，一直是總成本的重要組成部分。而這些隱性成本有些便轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)報(bào)表中的期間費(fèi)用。

　　該開發(fā)商介紹，地產(chǎn)開發(fā)過程中，要向包括建委、規(guī)劃局、民防辦、氣象局、環(huán)保局、綠化署等10個(gè)政府部門繳納多項(xiàng)費(fèi)用，這些費(fèi)用包括大到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)，其中城區(qū)和近郊區(qū)住宅每平方米160元、非住宅每平方米200元(包括地下面積)。小到按投資額不同收取的項(xiàng)目建議書(可研報(bào)告)編制費(fèi)，還有住宅項(xiàng)目三類防雷裝置要收取的每平方米0.8元的避雷檢測(cè)費(fèi)。

　　另外，開發(fā)商還需向自來水、電力、天然氣、通信等市政工程企業(yè)支付配套工程費(fèi)用。有資料顯示，在上海，電力配套的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為外環(huán)內(nèi)165元/平方米。外環(huán)外區(qū)域的全電纜入地費(fèi)為140元/平方米，小區(qū)外架空區(qū)內(nèi)入地費(fèi)用為125元/平方米。

　　而從房地產(chǎn)上市公司的期間費(fèi)用來看，剔除ST后，2008年已公布年報(bào)的房地產(chǎn)公司銷售費(fèi)用共計(jì)55.48億元，同比增加35.4%，占營業(yè)總成本的4.29%；管理費(fèi)用共計(jì)75.8億元，同比增加10.38%，占比5.86%；財(cái)務(wù)費(fèi)用共計(jì)28.41億元，同比增長46.54%，占比2.2%。

　　除此之外，開發(fā)成本中流向政府的部分還包括正常的稅收。以萬科為例，2008年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入409.92億元，歸屬上市公司股東的凈利潤40.33億元。當(dāng)年，公司繳納的營業(yè)稅金及附加為45.34億元，所得稅費(fèi)用為16.82億元。兩項(xiàng)稅金合計(jì)占當(dāng)期營業(yè)收入的15.2%。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，2008年，房地產(chǎn)行業(yè)的平均銷售毛利率在30%左右，稅金之外的各項(xiàng)成本占收入的七成。而去年資產(chǎn)減值損失、投資收益等因素變動(dòng)也對(duì)地產(chǎn)企業(yè)的凈利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。