發(fā)電量與GDP增長速度究竟有多大關聯(lián)？有一種說法認為，在新興市場，發(fā)電量增速如果是負數，經濟增長就不可能是9%。

　　“這種說法有一定道理，特別是在中國。” 11月17日，摩根大通中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)表示，“目前公布的很多數據都顯示，第四季度國內經濟增長速度肯定要跌破9%。整個經濟面臨著非常嚴峻的挑戰(zhàn)。”

　　此前，中央銀行也預計2009年國內GDP將在8%-9%，高盛公司也將中國2008年及2009年GDP增速預期由9.8%及8.7%分別下調至9.0%及7.5%。

“4萬億的財政政策可能會對四季度經濟有所刺激?！钡罹дJ為，大量的財政投入可能要在未來6個月發(fā)揮其實質效應，中國的經濟復蘇有可能在明年下半年。而此4萬億新政將使水泥、建筑、鋼材、醫(yī)療保健及保險、環(huán)保技術等行業(yè)首先受惠。

　　與此同時，雖然貨幣政策有所放松，但在此輪 “中國新政”中仍然只是起到補充輔佐的作用。摩根大通預計，截至年末，利率將再下降0.54%。銀行準備金也將在未來幾個月中有所調整。

 

　　五大行業(yè)首先受惠

　　李晶表示，水泥和建筑行業(yè)將成為4萬億新政首批受惠者。“未來兩年的水泥需求將額外增加1億噸，這使得水泥的消費增長在2009年可能會達到7%，2010年可能到8%，對今年四季度不好的情況也會有所彌補。”她說。

　　而在建筑方面，特別是鐵路工程，一些原定在2010年后開工的鐵路工程項目將提前在未來兩年內動工。按4萬億政策計劃，2009年國內新建鐵路開支可能達到6000億元，而2008年的這一數字不過3000億-3500億元左右。一年之內，投資增加一倍。但如果把明年6000億鐵路開支與“十五”計劃相比，則存在著十倍的差距。事實上，“十五”計劃時，每年鐵路投資不過五六百億。

　　摩根大通同時認為，4萬億的刺激政策將對鋼材行業(yè)有極大好處，推動作用可能在2009年下半年顯現。

　　事實上，鋼鐵行業(yè)近幾個月來的不景氣，著實影響到了發(fā)電增速這一重要經濟指標。從2008年3月開始，國內發(fā)電量增速幾乎呈直線下滑，9月降至3%，10月增速甚至跌到負的4%。在未來的幾個月中，發(fā)電增速為負的可能性很高。

　　與此同時，由于發(fā)電行業(yè)不景氣，導致港口煤炭大量囤積。比如，秦皇島煤炭囤積，以往一般維持在500萬-600萬噸之間，但目前已經超出900萬噸，創(chuàng)下近年新高。而各家發(fā)電廠的存煤也位居高位，一年前，這些電廠只有四五天的存煤，但現在已經超出了20天。

　　不過，李晶認為，相比于其他大宗商品50%的價格降幅，煤炭價格近期仍然比較堅挺?！拔磥砻禾康默F價可能要往下跌，但明年的合同價可能要提升。因為電價要提高，煤炭供應商就有理由提高煤炭合同價。”李晶由此認為，明年煤炭的現價與合同價之間的價差會縮小很快，這與今年上半年，煤炭現價極高而合同價極低，有時甚至相差一倍價格的現象正好相反。

 

從4萬億到10萬億？

　　摩根大通認為，配合中國4萬億財政政策，其他政策措施也有可能很快出臺。比如，放寬貨幣政策，加大財政開支；放寬對房地產業(yè)的信貸限制及調低交易稅；鼓勵金融市場直接的股份回購，取消現金股息稅；下調個人所得稅；提高醫(yī)療、醫(yī)保的覆蓋面及滲透率等。

　　“我們的貨幣政策現在還比較緊。雖然利息下降了，但下降幅度不大。降息三次也不過是0.81%。未來幾個月，市場預期貨幣政策肯定要放寬，而且利息可能在近期之內會下來。我們覺得在年末利息可能會降0.54%?！崩罹дf。

事實上，由于CPI持續(xù)下行，多家金融機構都預測年末再次降息的可能。高盛也預期，基準存貸款利率到

　　2009年底前將至少下降150個基點，同時至2009年上半年，存款準備金率也會有幾次下調。

　　不過，在這一輪經濟刺激政策中，貨幣政策仍然只扮演著補充和輔佐的角色，擴張性的財政政策占據著主導。

　　“跟隨著中央的經濟政策，地方政府的積極性也提高了，很多地方政府已經來到北京報告他們的計劃和項目。因此，整個的投資肯定不是4萬億，而有可能是10萬億。”但李晶認為，這其中有多少是存量，還有待觀察。

　　李晶同時警告稱，作為“三駕馬車”的主力，盡管投資將成為未來中國經濟的亮點，但投資應杜絕盲目。

　　“投資速度過快，對個人消費以及其他方面有可能帶來擠出效應。另一方面，投資過多過快，回報就可能相對較低。此外，投資在哪些行業(yè)也很重要。如果僅僅注重于投資制造業(yè)，制造業(yè)的產能馬上擴張，導致產能過剩，賣主就會失去定價能力，可能造成經濟通縮?！彼f。