國(guó)產(chǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)大片《集結(jié)號(hào)》正在熱映，由于始終未聽(tīng)到作為撤退命令的那聲“集結(jié)號(hào)”，47位戰(zhàn)士為阻擊敵人全部陣亡。而對(duì)于國(guó)內(nèi)大大小小的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商而言，資金緊縮的“集結(jié)號(hào)”自2007年9月以來(lái)聲聲嘹亮、不絕于耳的調(diào)控聲讓他們感到這個(gè)冬天有些冷。

　　如果說(shuō)2007年9月27日出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》為開(kāi)發(fā)商套上了緊箍咒，那么2007年12月初中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)貨幣政策由過(guò)去的“穩(wěn)健或適度從緊”轉(zhuǎn)為“從緊”，則像一張無(wú)形的大網(wǎng)無(wú)情地罩向火熱的樓市。

　　信貸緊縮從兩個(gè)層面展開(kāi)，調(diào)控力度空前。

　　其一，針對(duì)賣(mài)方開(kāi)發(fā)商的貸款嚴(yán)格審批和限制，而信貸資金長(zhǎng)期以來(lái)都是開(kāi)發(fā)商的源頭活水，當(dāng)水閘緩緩收窄，開(kāi)發(fā)商的資金緊張局面可以想見(jiàn)，最近各地土地拍賣(mài)市場(chǎng)遇冷就是最直接的體現(xiàn)。據(jù)悉，有關(guān)部門(mén)正在研究對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)實(shí)施分類(lèi)貸款政策，包括開(kāi)發(fā)不同類(lèi)型房產(chǎn)項(xiàng)目的信貸資金規(guī)模和利率會(huì)有不同對(duì)待。

　　其二，對(duì)于買(mǎi)方購(gòu)房者的按揭貸款實(shí)施從緊從嚴(yán)政策，尤其是2007年12月央行規(guī)定以家庭作為第二套房認(rèn)定的政策，出乎市場(chǎng)各方意料（包括將按揭看作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的商業(yè)銀行），對(duì)樓市的沖擊立竿見(jiàn)影。這也是當(dāng)時(shí)萬(wàn)科迅速反應(yīng)，宣布全國(guó)范圍內(nèi)降低樓價(jià)的導(dǎo)火索。

　　來(lái)自銀行的間接融資渠道收緊的同時(shí)，通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資成為稍有規(guī)模的地產(chǎn)商夢(mèng)寐以求之事，但要打通這條低成本融資渠道卻是越來(lái)越難。自2007年4月廣宇集團(tuán)在中小板掛牌以來(lái)，就再無(wú)房地產(chǎn)公司在A股IPO，而2007年上半年地產(chǎn)股爭(zhēng)相增發(fā)、配股、發(fā)債等再融資手段，到了第四季度也成了幸運(yùn)者的游戲，在此期間成功實(shí)施再融資的地產(chǎn)公司屈指可數(shù)，一大批提出再融資的地產(chǎn)公司仍在苦苦等待。

　　更嚴(yán)峻的形勢(shì)是，緊縮背景下機(jī)構(gòu)對(duì)地產(chǎn)股再融資格外謹(jǐn)慎，這意味著地產(chǎn)上市公司即使拿到再融資許可，很可能找不到投資者。萬(wàn)科現(xiàn)在股價(jià)低于增發(fā)價(jià)，讓基金對(duì)房地產(chǎn)公司的定向增發(fā)更加謹(jǐn)慎。泛海建設(shè)定向增發(fā)由于機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)熱情不高，最后大股東泛?？毓瑟?dú)家吃進(jìn)，用資產(chǎn)換股權(quán)，可是公司最渴望的資金卻分文未融到。

　　借殼上市也是很多地產(chǎn)商的選擇，但目前這條路也相當(dāng)不好走。上海一家頗具規(guī)模的民營(yíng)地產(chǎn)商老總告訴本報(bào)記者，公司年底加快了借殼上市步伐，盡管眼看著上海大華等同行2007年下半年在借殼上市之路上紛紛鎩羽而歸，他還是不愿放棄。

　　相關(guān)投行人士介紹說(shuō)，寄望借殼上市的地產(chǎn)商十有八九不會(huì)如意，因?yàn)獒槍?duì)房產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，是為了穩(wěn)定房?jī)r(jià)，如果銀行信貸口子扎緊，而直接融資口子大開(kāi)，顯然不利于政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的總體調(diào)控，證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)于房地產(chǎn)公司的直接融資訴求自然不會(huì)閘門(mén)大開(kāi)。

　　不過(guò)資金壓力雖日益顯現(xiàn)，但是現(xiàn)在就把融資緊縮與房?jī)r(jià)下跌等同起來(lái)，顯然為時(shí)尚早。那種認(rèn)為房地產(chǎn)融資渠道受限，開(kāi)發(fā)商就會(huì)低價(jià)甩賣(mài)房子并導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，從而迎來(lái)樓市拐點(diǎn)的設(shè)想，目前來(lái)看并不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)槲磥?lái)幾年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處于供不應(yīng)求的局面，這種供求關(guān)系決定了房?jī)r(jià)將保持穩(wěn)定，拐點(diǎn)真正到來(lái)還要看政府推行保障性住房的決心與成效。