★文/程實(shí)

　　在美國(guó)房市乍暖還寒之時(shí)，二手房和新房交易的日趨慘淡讓許多高價(jià)房區(qū)人去樓空、舉目荒涼。10月16日，舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席Janet Yellen在一次公開演講中不無沮喪地表示，美國(guó)西南部的兩大都市—鳳凰城和拉斯維加斯的實(shí)際未售房比率可能已在悄然無聲中達(dá)到了近80%。MarketWatch的分析師甚至用一種前所未有的恐怖詞匯來形容房市降溫中的城市近景：“鬼城（ghost towns）”。

　　在我看來，“鬼城”至少包含了兩種含義：一是人煙稀少，二是無盡黑暗。第一種含義顯而易見：在房市中或深度套牢，或疲憊不堪，或力不從心的美國(guó)消費(fèi)者，可能已經(jīng)不再熱衷于居住在某些泡沫期投機(jī)風(fēng)潮催生的高價(jià)房區(qū)。第二種含義現(xiàn)在看來是最富有爭(zhēng)議，同時(shí)也是最能激發(fā)市場(chǎng)遐想的深度問題：房市降溫會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來復(fù)蘇黑暗嗎？正在趨緩的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)給美國(guó)房市帶來反彈黑暗嗎？

　　毫無疑問，這個(gè)雙向問題的關(guān)鍵核心，一段時(shí)間內(nèi)會(huì)處于交替取代的潛在狀態(tài)。目前，房市降溫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響正處于問題中心。原因很簡(jiǎn)單，房市“大范圍降溫”的趨勢(shì)已成公論，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來冷暖還充滿著種種懸念。那么，房市“鬼城”會(huì)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可承受之重嗎？許多國(guó)際觀察者，甚至美國(guó)人自己似乎對(duì)此都有些不屑一顧，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近來較為搶眼的復(fù)蘇表現(xiàn)讓樂觀情緒一時(shí)間充斥著整個(gè)市場(chǎng)。

　　從10月份前兩周公布的就業(yè)、消費(fèi)、零售數(shù)據(jù)均超出預(yù)期水平的現(xiàn)實(shí)來看，美國(guó)二季度驟然轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)近來出現(xiàn)了起死回生的跡象；而10月份第二周美元的強(qiáng)勢(shì)堅(jiān)挺和股市的節(jié)節(jié)攀升，似乎也在宣告著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“超人歸來”。10月16日，美國(guó)金融資訊公司彭博集團(tuán)的消息顯示，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)也從9月的13.8飆升至22.9，達(dá)到了4個(gè)月以來的最高點(diǎn)。

　　遺憾的是，“費(fèi)爾普斯式”的長(zhǎng)短期分析告訴我們，這種樂觀似乎是一種鼠目寸光的短視寫照，或者說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期反彈也許是黑暗籠罩前的“最后瘋狂”。美國(guó)著名投資分析師Steve Church最近提出的“消費(fèi)壓碎（Consumer Crunch）”概念引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。按照這種漸進(jìn)式分析，美國(guó)緊縮貨幣政策的滯后影響，美國(guó)房市降溫的經(jīng)濟(jì)殺傷都將以一種“慢性死亡”的方式發(fā)生作用。

　　實(shí)際上，從房市景氣與貨幣供給的相關(guān)關(guān)系角度分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在似乎正處于“走向停滯或衰退”的第六階段。第一階段表現(xiàn)為貨幣當(dāng)局啟動(dòng)加息周期，消費(fèi)者的抵押消費(fèi)傾向受到些許潛在抑制，2004年夏季，美國(guó)走進(jìn)了這一階段；第二階段表現(xiàn)為M1（即通貨+活期存款）增長(zhǎng)陷入停滯，消費(fèi)者更多轉(zhuǎn)向非抵押消費(fèi)，2004年11月，美國(guó)進(jìn)入這一階段；第三階段表現(xiàn)為消費(fèi)者控制大宗商品消費(fèi)沖動(dòng)以盡量減少長(zhǎng)期融資的需要，2005年起，美國(guó)汽車市場(chǎng)的波動(dòng)正是進(jìn)入這一階段的信號(hào)；第四階段表現(xiàn)為現(xiàn)有房銷售趨于溫和，新房銷售依舊火爆，2005年11月起，美國(guó)現(xiàn)有房銷售出現(xiàn)問題；第五階段表現(xiàn)為現(xiàn)有房銷售出現(xiàn)下降，2006年8月，美國(guó)現(xiàn)有房銷售同比下降12.6%，現(xiàn)有房?jī)r(jià)格同比下跌1.7%；第六階段表現(xiàn)為新房銷售出現(xiàn)滯納，空房率不斷上升，現(xiàn)在美國(guó)似乎已經(jīng)開始步入這一階段。

　　而在“消費(fèi)壓碎”分析看來，第六階段正是通向經(jīng)濟(jì)衰退的“冥界之河阿格倫”，緊隨其后的可能是滯后的家庭債務(wù)代際安排問題和實(shí)際收入水平下降，而這必然會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)—消費(fèi)帶來致命一擊。實(shí)際上，據(jù)市場(chǎng)較為悲觀的數(shù)據(jù)分析，美國(guó)的名義個(gè)人消費(fèi)甚至可能在2007年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這可是1938年以來從未出現(xiàn)過的“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”。

　　無論如何，美國(guó)房市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)也許并沒有我們想象的那么美好。在房市秋風(fēng)催“鬼城”的陰影籠罩下，“無處話凄涼”的遠(yuǎn)景也許并非聳人聽聞。如此看來，美國(guó)人現(xiàn)在的不為所動(dòng)可能有些托大；而那些房市如日中天的發(fā)展中國(guó)家，如果設(shè)身處地地將“消費(fèi)壓碎”的階段分析對(duì)號(hào)入座，也許就不會(huì)像現(xiàn)在一樣滿面春風(fēng)而“不識(shí)愁滋味”了。